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（开端：invest wallstreet）

ARM最新财季营收及利润小幅超预期，且下季EPS教导亮眼，但高盛仍看护“卖出”评级，筹商价125好意思元隐含逾40%下行空间。高盛合计，阛阓在财报前已过度拉高预期，面前近百倍的市盈率严重透支了成长性。尽管授权收入刚烈，但版权费收入不足预期，在估值偏高与阛阓预期抬升的双重压力下，股价短期内或看护轰动。

华尔街见闻

ARM公布的最新季度功绩小幅超出阛阓预期，但高盛合计投资者预期在财报发布前已高度抬升，这次超预期难以为股价提供零散守旧，看护对该股的卖出评级，筹商价较面前市价隐含逾四成下行空间。

高盛于2026年5月6日发布盘问敷陈显现，ARM第四财季（FY4Q26）营收14.90亿好意思元，略超高盛预测的14.70亿好意思元及阛阓一致预期的14.74亿好意思元；不含股权引发的运营每股收益为0.60好意思元，高于高盛预测的0.58好意思元和阛阓预期的0.59好意思元。与此同期，公司对下一财季（FY1Q27E）的每股收益教导为0.40好意思元，较高盛及阛阓一致预期的0.36好意思元跳跃逾11%。

高盛分析师示意，鉴于ARM近期投资者日开释的偏多头预测，中国开云体育一站式服务入口以及阛阓对CPU成长长进的大量乐不雅情谊，投资者在财报发布前的预期已被权臣举高，小幅超预期的骨子数据难以带来股价的进一步提振，权衡该股短期内将看护轰动姿色。

高盛看护ARM卖出评级，12个月筹商价为125好意思元。以敷陈发布前一日收盘价208.84好意思元蓄意，隐含下行空间高达40.1%。

季度功绩：授权收入亮眼，版权费收入不足预期

证据高盛敷陈，ARM FY4Q26营收14.90亿好意思元，同比增长20.1%，OD体育app官网环比增长20.0%。分项来看，授权十分他收入为8.19亿好意思元，差异跳跃高盛预测（7.83亿好意思元）和阛阓预期（7.75亿好意思元）约4.6%和5.7%，确认尤为亮眼；版权使用费收入为6.71亿好意思元，则差异低于高盛预测（6.88亿好意思元）和阛阓预期（7.00亿好意思元）约2.4%和4.1%，是本季度功绩的相对弱项。

运渔利润率（不含股权引发）为49.1%，高于高盛预测的47.2%和阛阓预期的47.7%，差异超出185个基点和138个基点；运渔利润（不含股权引发）为7.31亿好意思元，较阛阓预期跳跃约4%。

下季度教导：营收小幅超预期，EPS教导大幅高于预期

ARM对FY1Q27E的营收教导区间为12.10亿至13.10亿好意思元，中值12.60亿好意思元，略高于高盛预测的12.47亿好意思元和阛阓预期的12.41亿好意思元，对应同比增长约19.7%。

EPS教导的超预期幅度更为权臣。公司教导FY1Q27E运营每股收益（不含股权引发）区间为0.36至0.44好意思元，中值0.40好意思元，较高盛和阛阓一致预期的0.36好意思元差异跳跃12.4%和11.8%。这一超预期主要来自用度端的大幅低于预期——公司教导运营用度（不含股权引发）为7.60亿好意思元，昭着低于高盛预测的8.07亿好意思元和阛阓预期的8.04亿好意思元。

估值偏高，筹商价125好意思元隐含40%下行

尽管功绩与教导双双小幅超预期，高盛也曾看护卖出判断，中枢逻辑在于面前估值已过度反应阛阓对ARM成长性的乐不雅预期。高盛以普通化每股收益2.50好意思元、赐与50倍市盈率估算，得出12个月筹商价125好意思元。

按高盛预测，ARM FY3/27E每股收益为2.10好意思元，对应面前股价市盈率约99.6倍；FY3/28E每股收益为2.80好意思元，对应市盈率仍高达74.5倍。高盛同期预测，ARM FY3/27E及FY3/28E营收差异为58.81亿好意思元和78.51亿好意思元，EV/EBITDA估值倍数差异约为78.7倍和59.1倍。该股濒临的主要上行风险包括：数据中心业务增长超预期、运营杠杆改善超预期，以及芯片制造计谋引申超预期。

高盛权衡，投资者在功绩电话会议上将要点温煦三大议题：一是智高手机阛阓复苏的能见度与节拍；二是数据中心业务阛阓份额拓展的最新进展；三是公司在芯片制造计谋方面的进一步表态。上述界限的教导与信息露馅，将是阛阓重新评估ARM中期基本面的环节变量。