文丨泰罗

被誉为"白色石油"的锂，又卷土重来了。

证券日报报说念，碳酸锂价钱近期又迎来强势上升。2 月 26 日，电板级碳酸锂现货报 17.31 万元 / 吨，较春节前终末一天 2 月 13 日的报价 14.38 万元 / 吨，上升 20.38%。

时间拉长来看，电板级碳酸锂在 2022 年 11 月份触及历史高位 56.76 万元 / 吨，阅历了长达 2 年多的下行，2025 年 6 月最低达到 5.99 万元 / 吨。

碳酸锂底部大涨背后，供需结构扭转是中枢催化身分，运行从此前的供大于求向供需紧均衡回荡。

在供给端，此前价钱跌破 7 万 / 吨仍是低于普遍锂辉石和锂云母提锂资本，迫使高资本产能停产或减产，行业供给逐渐转头良性。

据华泰证券测算，2025 年上半年碳酸锂的供给多余情况仍是昭着好转，2024 年全行业累计多余 5.02 万吨，但到了 2025 年第二季度则收窄至 7955 吨，第三季度和第四季度由于需求的昭着拉动运行转向紧缺，永诀存在 1.52 万吨和 2 万吨缺口，全年统共 2.1 万吨。

从库存数据来看，现时碳酸锂非论是样本社会库存如故上游锂盐厂库存均处在较低水平。据华金期货数据露馅，规则 2025 年 11 月末，碳酸锂样本社会库存 11.6 万吨，库存天数 26 天，尚不足一个月，库存天数距最高点下落近 50%；上游锂盐厂库存 5-6 天，创下近一年来新低。

同期，近期宜春 27 项采矿权拟刊出、枧下窝锂矿复产预期弱化也加重了供应垂危预期。

需求端方面，能源电板和储能的高增长考据了碳酸锂末端商场迈入景气周期，尤其是储能在 AI 数据中心、光储平价以及自得配储是拉动需求的径直身分。

据高工锂电数据，2025Q1-Q3 中国储能电板统共出货 430GWh，仍是格外了 2024 年全年的 30%，展望全年出货量将达到 580GWh，增速保管在 75% 以上。

据长江证券照顾，2026 年能源加储能电板需求增速展望达 30%，其中储能电板增速达 40%-50%。从大师来看，推敲到各区资源天赋、战术导向及光储平价上限，2030 年储能新增装机展望达 1327GWh，对应复合增速达 30% 以上，伙同好意思国数据中心配储的缺电影响，需求空间更为精深。

由于供需花样回荡，改日碳酸锂供应偏紧将是好像率事件。据瑞银照顾，2026 年至 2028 年由于供应缺口扩大中国锂碳酸盐平均现货价钱永诀上调至 13.5 万 /20 万 /18 万元 / 吨，较现时价钱仍有显赫的上升起间。

在碳酸锂价钱上升的带动下，关连企业的功绩也出现回暖，但不同提锂的时刻道路所变成的资本各别极大影响着业内玩家的盈利。

在周期性行业中，资本无疑是企业间竞争的蹙迫维度之一。

现时，碳酸锂行业的工艺道路显赫分化，OD体育app官网径直决定了碳酸锂的资本和供应踏实性，现在主要包括锂辉石提锂、盐湖提锂及锂云母提锂三正途线。

从大师锂矿资源分散情况看，主要络续在南好意思、澳大利亚以及中国地区。南好意思"锂三角"（阿根廷、智利、玻利维亚）以盐湖锂矿为主；澳大利亚是硬岩锂矿中枢产区，亦然大师最大的锂矿供给国。而中国则以"盐湖 + 硬岩 + 锂云母"多元分散为主，包括青海西藏的盐湖，四川锂辉石矿以及江西锂云母矿三大中枢区域。

在三大提锂道路中，锂辉石提锂是现时最主流的工艺道路，2025 年上半年国内总产出约 22.5 万吨，占总产量的半壁山河，同比增多 74%，亦然股东碳酸锂产量增长的主要引擎。同期锂云母提锂和盐湖提锂产量永诀为 9.8 万吨、6.8 万吨，占总产量比重 23%、16%，同比增长了 22% 和 21%。

锂辉石提锂的代表企业包括国内锂业双雄赣锋锂业和天都锂业、雅化集团等，但由于矿区不同品位、工艺时刻以及一体化布局变成了昭着的资本各别。

锂辉石提锂天然时刻训导，但能耗高产生的固废较多，环保条目趋严，仍较为依赖入口，现在该时刻道路的综结伴本大多在 6 万元至 10 万元 / 吨区间。

为管控资本，国内企业通过收购国际高品位锂矿不断构建一体化供应链。就比如天都锂业，通过控股澳洲大师品位最高、界限最大的格林布什锂辉石矿，平均品位可高达 2.4%，现款资本仅 2 万元 / 吨傍边，综结伴本约 6 万 / 吨，在锂辉石道路中极具资本上风。

天都锂业依靠格林布什矿山锂精矿竣事整个自足亦然资本较低的蹙迫原因。国里面分企业由于自给率不足只可外购锂辉石导致资本较高，就比如赣锋锂业，现在自给率仅在 55% 以上，跟着收购的阿根廷 Mariana 盐湖和马里 Goulamina 等项主义接踵投产，自给率展望将普及。

比较之下，赣锋锂业的外购矿山包括澳大利亚 Mount Marion 以及马里 Goulamina 非论是品位、界限及基础身手等均不足格林布什，开拓的综结伴本偏高，现在在 8 万元 / 吨傍边。

锂云母提锂是硬岩锂矿的又一大时刻道路，产能主要络续在国内，主要玩家包括永兴材料、江特电机等。由于品位全体相对较低开拓资本较高，重复索要工序、辅料破钞及运输等资本，使得提锂资本跨度较大，现在普遍在 6 万元 / 吨以上，部分劣品位开拓资本可能格外 20 万元 / 吨。由于资本规则，改日产量增长或将放缓。

关于盐湖提锂，中国通过关节时刻冲破在大师供应链中竣事了弯说念超车，凭借 3-4 万元 / 吨的综结伴本在三大时刻道路最优。跟着产能不断放量，展望改日占比将普及至四成以上。具体企业以盐湖股份、藏格矿业、西藏矿业等为代表。

以盐湖股份为例，依托察尔汗盐湖，遴荐吸附法外膜分离时刻，现款资本仅 2 万元 / 吨。综结伴本在 3 万吨傍边。西藏矿业扎布耶盐湖遴荐大师首套膜分离 +MVR 工艺，二期形状综结伴本约 3.5 万 -4 万元 / 吨。

非论哪种时刻道路，在行业上行周期中除了资本比拼，产能界限、业务结构、时刻壁垒以及财务景象亦然傍边改日盈利水平的蹙迫身分。

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