自前年四季度以来，港股就堕入了一个怪圈：科技越发展，恒科跌越惨，马年春节以来，更是掉入了牛马不如的贱视链底端。

比起 A 股还在有滋隽永地挖掘字节产业链中枢方向，字节越强，恒科却越慌。

十年前，市集热衷研讨的话题是"微信归拢一切"，十年后，新的问题俨然酿成了"字节归拢一切"。从短视频到云事业，从电商到腹地生计，再到如今最大风口—— AI 哄骗，莫得上市的字节并不针对一个厂，而是成为了恒科权重股们共同的敌手。

不外，指数疲软的另一面，香港市集的活跃度却超出思象。微不雅上的"内卷"与增长惊悸，并未抵牾东谈主们赴港的温雅。

2025 年，港股日均成交额创下 2489 亿港元的历史新高。

从走动占比来看，2025 年亦然南下资金占比最高的一年。尤其是在 4 月关税风暴之后，南下资金在港股走动额中的占比一度有过显赫提高，OD体育7 月和 8 月一度占据日均走动额的半壁山河。不外该项数据从 9 月之后又有所回落，在时间线上，和恒科的调整有一定的正关连。

与此同期，2025 年港交所 IPO 融资限度进步 2860 亿元，在资格了纠合三年的疲软之后，终于重返环球第一。

但与以往的高光期不同的是，2025 年的 IPO 时势"含 A 率"极高，前五大 IPO 时势均有 A 股的身影——宁德时间、紫金黄金国外、三一重工、赛力斯和恒瑞医药，而这五家的融资总数占全年港交所融资总数的比重进步 38%。

总体来看，无论是从 IPO 限度照旧从走动结构，港股市集正在资格一场更底层的诊治——香港正在从已经环球投资中国金钱的第一站，冉冉转型成为中国企业出海走向环球化融资与权术的前方。

2025 年的港股似乎也正在告别外资片面订价的时间，内资冉冉成为了这个市集遑急的流动性"底座"。这概况也能够部分讲明，为什么前年港股的一些活跃股让不少投资者产生了一种"港股正越来越像 A 股"的体感。

关于投资者而言，港股正处于一个新旧回荡的阵痛期。微不雅上，未上市的巨头冲突了指数权重们的太平岁月；中不雅上，更多的上市公司、更多的南下资金又在一定进度上重塑着市集生态。

比起指数的苦日子，个股倒是冷暖各别。只不外选对个股的难度，似乎也变得更大了。