记者丨唐唯珂

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裁剪丨季媛媛 骆一帆

近日，A股医药板块迎来一季度财报密集线路期，包括阳光诺和、华东医药、重药控股、圣诺生物、我武生物、一品红、丽珠集团、浙江医药、济川药业、科源制药、千红制药等在内的超30家药企蚁集交出第一季度成绩单。

财报数据领会，行业分化趋势极为显耀：一端所以一品红为代表的蜕变药与脾性原料药企业实现爆发式增长；另一端则是浙江医药，数据领会净利下滑近三成、阳光诺和等受集采与研发周期影响的传统药企面对功绩回调。

在医保控费与蜕变转型的双重配景下，医药行业正资格剧烈的结构重塑。

功绩“爆表”

在本轮线路季中，一品红（300723.SZ） 成为“功绩王”。其一季报领会，禀报期内公司实现营业收入3.85亿元，同比微增2.26%。但归母净利润却高达5.94亿元，同比增幅达950.35%。

笔据公开信息，其净利润的巨幅增长并非皆备来自主营业务销售，而是主要获利于公允价值变动收益及政府赞助等相称常性损益技俩标大幅增多。若剔除该部分影响，其扣非净利润增速将回来至旧例区间。不外，公司蜕变药管线施展如实提供了基本面支捏，禀报期内，公司共有14个蜕变药技俩在研，卡络磺钠打针液等产物获批，为其永久增长埋下伏笔。

不异实现高增长的还有圣诺生物（688117.SH）。该公司一季度营收2.44亿元，同比增长32.52%；归母净利润6636.22万元，同比增长40.84%。其增长能源明确指向多肽原料药及CDMO业务的订单放量，领会出在细分赛说念上的技能壁垒上风。

动作医药工生意的龙头代表，华东医药（000963.SZ） 则保捏了郑重的双位数增长。一季报领会，其营业收入达111.83亿元，同比增长4.17%；归母净利润10.02亿元，同比增长9.56%。商场分析以为，其医好意思业务与部分蜕变药品种的捏续放量，灵验对冲了传统仿制药的集采压力。

在畅达边界，重药控股（000950.SZ） 天然营收微降0.87%至204.32亿元，但归母净利润同比增长36.33%至1.71亿元。这标明医药生意企业在致密化惩处和用度管控上赢得了显耀收效，盈利才气正在开辟。

分化与阵痛并存

并非通盘企业都享受到了增长红利，行业“冰火两重天”的特征在阳光诺和与浙江医药身上体现得尤为显著。

动作CRO（医药研发公约外包事业机构）企业，阳光诺和（688621.SH）一季度营收1.97亿元，同比下落14.6%；归母净利润2063万元，同比下落30.3%。其计较现款流净额更是大幅转负，同比下落823.1%。这反应出在现时融资环境下，Biotech公司研发参预趋于严慎，传导至上游CRO行业的订单波动性加大。

4月28日，药明康德（603259）线路2026年第一季度禀报。禀报期内，公司实现营业收入124.36亿元，同比增长28.81%；包摄于上市公司激动的净利润46.52亿元，同比增长26.68%，按照一季度90天来算，折合下来公司日赚5168.35万元。

浙江医药（600216.SH） 则面对产物价钱与销量的双重挤压。其一季度营收21.91亿元，同比下落2.86%；归母净利润2.87亿元，同比大幅下落29.84%。维生素等原料药产物价钱的周期性下行，重迭部分制剂产物的集采影响，是其功绩承压的主要原因。

除上述焦点公司外，本轮线路潮中多家药企的一季报进一步丰富了行业画像，举例，动作高毛利“现款牛”脱敏治愈龙头，OD体育(ODSports)官网入口我武生物一季度实现营收2.53亿元，同比增长10.96%；归母净利润1.17亿元，同比大增63.51%。其毛利率保管在95.25%的高位，净利率普及至46.08%，领会出在过敏细分赛说念极强的订价权和成本按捺才气。

丽珠集团一季度领会，营收28.71亿元，同比下滑9.74%，主要受中药制剂等业务调整影响；但归母净利润达7.24亿元，同比增长25.22%。利润增速远超营收，反应出其产物结构优化（高毛利蜕变药占比普及）及用度管控的灵验性。

千红制药（002550.SZ）与科源制药（301281.SZ）则领会出原料药企的“开辟”与“反弹”。

笔据公告，千红制药营收3.58亿元，同比下落20.62%；净利润8450万元，同比下落46.54%。营收利润双降主要受肝素原料药价钱波动及部分产物集采影响，但毛利率逆势普及至61.08%，领会其产物结构正在向高毛利所在调整。科源制药则营收1.61亿元，同比大幅增长45.05%；净利润3054万元，同比增长32.38%。动作脾性原料药企业，其糖尿病类原料药订单还原强劲，毛利率普及至57.60%，领会出细分边界的复苏弹性。

研发用度南北极分化

21世纪经济报说念记者梳理本次财报信息发现，药企在研发参预上呈现出显著的“南北极分化”态势：CRO及蜕变药企保管高研发强度，部分传统药企则通过老本化技巧转换当期利润压力。

阳光诺和动作研发事业型企业，其一季度研发参预达3549.14万元，研发用度率高达18.01%（昨年同时为16.34%）。在营收下滑14.62%的配景下，其研发参预仅微降5.93%，领会出公司仍在逆势加码技能平台树立。但高研发强度也径直侵蚀了当期利润，导致其净利润降幅（-30.25%）宏大于营收降幅。

华东医药一季度研发用度为3.50亿元，同比大幅下落32.02%。公开信息领会，这一变化并非因为公司减少了研发举止，而是由于管帐策略调整：公司将进入Ⅲ期临床的重心技俩开销进行了老本化处理，导致用度化研发开销下落。按捺禀报期末，其开发开销余额增长10.61%至19.44亿元。

丽珠集团一季度研发用度为1.69亿元，同比大幅下落21.59%。公司说明注解称，这主要获利于AI技能在药物研发全历程的诈欺（如OpenClaw智能体平台），通过造谣筛选和模子展望大幅压缩了试错成本。这种“降本增效”式的研披发松，与单纯削减管线有本色分手，反应了技能赋能下的研发范式改进。

华南某医药行业分析师向21世纪经济报说念记者示意，当今已线路的一季报领会，蜕变药/高壁垒制剂收入占比普及，如华东医药、一品红、我武生物等，其蜕变药或高端制剂正在成为增长引擎；而脾性细分边界赛说念，如圣诺生物的多肽原料药、科源制药的脾性化学原料药，具备较强的议价才气和客户粘性。

与之相对，仍以大批原料药、世俗仿制药为主业，且未完成蜕变转型的企业，显著受到集采降价和成本高潮的双重挤压。

此前也有业内分析东说念主士指出，2026年一季度可能是医药行业从“策略出清”向“蜕变完毕”切换的关节节点。头部药企的估值逻辑已不再单纯看营收范围，而是更垂青蜕变药收入占比与BD（商务拓展）出海才气。一品红的利润暴增虽有未必身分，但蜕变药企的崛起已是详情味趋势；而CRO行业的短期回调，则预示着蜕变药产业链的投资正从“洪流漫灌”走向“精确滴灌”。

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（声明：著述内容仅供参考，不组成投资漠视。投资者据此操作，风险自担。）

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报说念

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