5月13日，苏州绿控传动科技股份有限公司（下称“绿控传动”）将创业板IPO上会，公开采行不卓绝9681.675万股。

笔者凝视到，绿控传动2023-2025年公司营收自7.70亿元飙升至33.54亿元，净利润收效扭亏为盈至1.53亿元，但公司成立十余年来累计未弥补耗费超1.18亿元，历史耗费尚未消化。另外，公司盈利质地薄弱，操办性现款流取悦两年大额净流出，三年累计失血3.54亿元。债务层面，公司财富欠债率攀升至79.78%，偿债材干永恒偏弱；账面货币资金仅2.76亿元，难以袒护7.90亿元短期借债，资金链执续紧绷。本次IPO拟募资15.8亿元且沿途用于扩产，未安排任何补流资金，在现款流失血、债务高企、应收承压的配景下，公司资金链安稳性与执续操办材干备受商场热议。

累亏超亿元，应收账款激增

绿控传动是国内新动力商用车电运行系统的领军企业之一，以电运行系统关连时代改变为基础，向客户提供电运行系统、零部件及关连时代开采与做事。

2023年-2025年（下称“论说期”），绿控传动鉴别完结营业收入77048.86、132774.66万元、335368.19万元，净利润鉴别为-1233.38万元、4804.27万元、15316.17万元，功绩执续增长。

值得顺心的是，尽管论说期内公司功绩增速亮眼，但历史操办耗费并未消化罢了。纵容2025年末，公司未分拨利润为-11824.84万元。换言之，绿控传动自2011年12月成立于今，历经十余年操办仍未完结全体盈利，累计耗费规模达上亿元。

关于留存未弥补耗费，绿控传动评释注解称，公司存在未弥补耗费的主要原因为公司公司2023年度及此前处于耗费状态，此前耗费原因包括其时商用车新动力化处于起步阶段，商场渗入率还处在较低水平，以及其时公司部分产物尚处于研发概况商场开采阶段，时代用度率较大。

从公司表述不丢丑出，绿控传动刚完结功绩扭亏为盈便火速递交IPO肯求，上市募资诉求较为遑急。

亮眼功绩背后，公司盈利质地却显着偏弱。论说期内，绿控传动操办举止产生的现款流量净额鉴别为519.91万元、-18457.18万元、-17492.01万元，三年累计净流出35429.28万元，同期集结当期的净利润不错臆想出2024年和2025年两者的比值鉴别为-3.84、-1.14，均未卓绝1。

深究现款流执续承压的中枢原因，主要系应收账款大幅激增。纵容2023年末、2024年末、2025年末，公司应收账款鉴别为40402.33万元、51816.23万元、148446.88万元，年均复合增长率高达91.68%，止境是2025年应收账款同比大幅增长186.49%。这不禁令东说念主猜疑，OD体育app官网最新版绿控传动是否放宽了关连信用计策从而冲刺功绩，这也亟待公司进一步评释。

奉陪应收账款规模攀升，公司计提的坏账准备也同步走高。论说期内，应收账款坏账准备鉴别为5378.17万元、6465.43万元、13053.52万元，当今坏账准备规模已冲破亿元大关。

对此，绿控传动暗示，跟着公司收入规模的增长，公司应收账款金额增长较快，对公司的资金占用也将进一步增多，可能变成公司流动资金垂危。另外，跟着应收账款的增多，若以前部分客户财务情景出现恶化，概况操办情况、买卖信用发生首要不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将增多，从而对公司的资金盘活和宽泛操办变成不利影响。

债务压力大，资金链承压

笔者凝视到，绿控传动不仅盈利质地偏弱、应收风险高企，偿债材干一样永恒弱于同行水平。论说期各期末，公司流动比率鉴别为0.97、1.06、1.02，同行可比公司平均值为1.29、1.19、1.23；速动比率鉴别为0.68、0.75、0.77，同行均值鉴别为0.92、0.86、0.93。不管是流动比率仍是速动比率，公司执续低于行业平均水平，短期偿债材干较弱。

与此同期，在上述时刻段内，绿控传动的财富欠债率鉴别为74.78%、75.88%、79.78%，同行可比公司平均值鉴别为59.15%、66.05%、63.56%，财富欠债率逐年攀升且永恒高于行业，2025年末较同行均值当先16.22个百分点，债务结构承压显着。

从财富明细上看，纵容2023年末、2024年末、2025年末，绿控传动的货币资金鉴别为5010.82万元、10967.17万元、27578.42万元，短期借债鉴别为41969.78万元、57887.72万元、78986.63万元，货币资金对短期借债的袒护材干执续不及，短期偿债缺口较大。

值得警惕的是，2024年至2025年，公司操办性现款流取悦大额净流出，流出规模保管在1.7亿元至1.9亿元区间，自己造血材干执续弱化。在此配景下，绿控传动本次IPO拟募资15.8亿元，资金沿途用于产能扩建及研发中心确立，未安排任何补充流动资金用途。纵容2025年末，公司仅存有2.76亿元货币资金，近似操办性现款执续失血、短期债务高企、无募资补流兜底OD体育app官网最新版，公司资金链能否永恒保管宽泛操办盘活，暂不得知。(文 | 公司不雅察，作家 | 邓皓天，裁剪 | 曹晟源)

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